再谈国证新能源车电池指数投资价值分析_搜狐汽车_搜狐网

10月份新能源车销量达68万辆，预计全年销量680万辆，同增90%+。

新能源车带动动力电池需求巨大，中国企业持续强势，动力电池国际市占率由2020年约37%提升至2021年约48%。

全球储能装机量维持高增速， 储能电池作为电化学储能核心，未来发展可期，预计储能锂电池2025年出货量有望达到180GWh。

动力+储能双管齐下， 国证新能源车电池指数2015年以来年化收益、夏普比率均领跑同类新能源车指数，兼具高收益高波动。

新能源车需求爆发

动力电池市场景气度高企

在全球双碳背景下， 新能源汽车渗透率快速提升：2021年全球新能源车型累计销售650万辆，同比增长108%；中国销售350万辆，同比增长165%；国内市场渗透率增长至13.4%。

2022年10月新能源乘用车批发销量达到67.6万辆，同比增长85.8%，环比增0.4%， 在车购税减半政策下，新能源车不仅没有受到影响，持续环比改善超过预期。乘联会预估10月新能源乘用车批发销量68万辆，超市场预期，预计总口径销量70万辆，环比基本持平。Q4预计环增20-30%，预计全年销量680万辆左右，同增90%+，23年销量有望达900万辆，同增32%。

新能源车市场方面， 供给改善叠加油价上浮预期带来市场火爆，油价上涨而电价锁定，带动电动车订单表现持续较强。10月的新能源车与传统燃油车环比走势都受到个别地区防疫措施的影响，闭店情况较突出。各地防疫管控力度不同，店头重要集客方式均有一定影响，改变了年末旺销规律，形成相对平淡的“金九银十”。

数据来源：乘用车市场信息联席会。风险提示：投资需谨慎。

电池作为为新能源汽车提供动力的核心部件，在整车成本中近4成，直接与整车性能挂钩，而新能源汽车需求的扩张驱动动力电池出货量爆发式增长。从2015年起，我国动力电池出货量以及装机量不断增加，2021年出货量、装机量同比增幅均超100%， 动力电池市场有望保持高速增长态势。

图:我国动力电池出货量和装机量变化

资料来源:GGII，方正证券研究所

同时，动力电池行业国内龙头优势明显， 相较国际竞争激烈的新能源车企板块，中国企业在动力电池领域持续强势。2021年全球前十大动力电池供应商中，中国企业占据半壁江山，中国企业市占率由20年约37% 升至21年约48%，其中国内市值最大电池企业在全球市占率达到32%，中国企业在动力电池产业全球竞争力凸显。

装机量维持高增速

储能电池市场未来发展可期

在双碳背景和能源结构变革的大趋势下，随着各国政府对储能产业的相关支持政策陆续出台， 储能市场投资规模不断加大。预计22年-25年全球储能装机量始终保持年60%以上的增速，到2025年预计全球储能装机量为297GWh，国内储能装机量有望达98GWh。

图: 全球储能装机量

资料来源：国金证券

在全球储能行业大发展下， 电化学储能最具增长潜力，而电池则是最为核心的组成部分。2017-2021年，我国储能锂电池出货量高速增长。2021年出货量高达48GWh，同比增速196%，预计2025年出货量有望达到180GWh。储能电池行业有望维持较高的景气度。

图: 中国储能锂电池出货量变化

资料来源:GGII，方正证券研究所

动力+储能双管齐下，

证新能源车电池指数分析

指数覆盖新能源车电池产业链上下游

国证新能源车电池指数是为了反映 A股市场中新能源车电池产业上市公司表现而编制的。该指数以2002年12月31日为基日。截至2022年12月15日，指数共包含30只成份股， 平均个股市值1149亿元。 前十大重仓股合计权重约为69%，同时前十大成份股有 六个成份股与中证储能主题指数一致，权重重合度达到 50.3%，动力电池与储能电池龙头均有覆盖。

图：国证新能电池指数前十大成分股

数据来源：Wind，截至2022年12月15日

具体来看，新能电池指数成分股中 锂电池企业权重占比最高（29.7%）；电池化学品企业权重占比28.9%；电动乘用车企业权重占比14.9%；上游资源企业（锂+钴）权重占比合计也达到了12.9%。此外，指数还覆盖锂电设备、家电零部件、电池综合服务等锂电产业链子行业。

图: 国证新能电池指数行业分类

数据来源：Wind，截至2022年12月15日

指数历史表现较优

自基日以来， 新能电池指数累计收益率为1358.48%，年化收益率14.82%。而通过可比数据，自2010年6月1日以来， 新能电池指数累计收益率为470.09%，年化收益率15.34%，夏普比率0.57；均高于沪深300指数、中证500指数以及创业板指。

表：新能电池指数与宽基指数收益率对比

数据来源：Wind（由于创业板指基日为2010/5/31，故统计区间为2020年6月1日至2022年12月15日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎。

同时， 与其他新能源相关指数相比，国证新能电池指数历史表现较优。自2014年末至2022年12月15日，国证新能电池指数 累计收益率为296%，年化收益率为19%，夏普比率0.67，均领先其他同类新能源车指数，兼具高收益高波动的特点。

图: 国证新能电池指数行业分类

数据来源：Wind，由于中证新能源汽车产业指数基日为2014年12月31日，故统计区间为2014年12月31日至2022年12月15日。风险提示：过往业绩不预示未来收益，投资需谨慎。

估值位于近两年低位水平

高成长性未来或将快速消化估值

截至2022年12月15日收盘，国证新能电池指数动态市盈率 PE（TTM）为31.84倍，位于指数近两年来3.09%历史分位数。根据Wind一致预期预测数据，该指数在2022年、2023年、2024年的 归母净利润增速将分别达到109.54%、44.23%和32.17%。长期来看，国证新能源车电池指数或仍然具有相当高的投资价值。

图：国证新能电池指数动态市盈率PE（TTM）

数据来源：Wind，估值数据统计区间位2020年12月15日至2022年12月15日。

表：国证新能源车电池指数未来估值水平

数据来源：Wind（截至2022/12/15）

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。